深圳2010年2月2日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場一周觀察，具體內(nèi)容如下：

從近期公告的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，國內(nèi)經(jīng)濟正處于高增長加溫和通脹的階段。但市場卻對后市發(fā)展表現(xiàn)出明顯的擔心：一方面擔心政策收縮和退出后經(jīng)濟增長失去恢復(fù)的動力；另一方面擔心如果不收縮貨幣政策，通脹會快速上升。政府需要在經(jīng)濟增長和通脹之間尋找到平衡；而股市似乎要在經(jīng)濟增長、通脹、政策的博弈中選擇方向。

當前經(jīng)濟的恢復(fù)處于增長因素交替的階段，即由固定資產(chǎn)投資刺激經(jīng)濟復(fù)蘇向出口回升拉動經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)變。由于此次國內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏的不一致導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟增長因素不同步，因而宏觀調(diào)控對經(jīng)濟波動和股市的影響不會像2004年那樣大。

基于上述分析，招商證券基金研究小組有兩點認識：一是及時、適度收縮貨幣政策和退出去年的過度刺激性政策，有助于減緩和平抑未來的通脹壓力；二是由于存在經(jīng)濟增長因素的不同步性，即使適度緊縮貨幣政策和退出過度刺激政策導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但由于外需滯后回升的原因，整體經(jīng)濟增長的趨勢不會出現(xiàn)回落。

因此，短期來看，貨幣政策變化的預(yù)期無疑會增加市場的波動，甚至?xí)碚{(diào)整，但中期內(nèi)隨著經(jīng)濟增長因素交替的成功，市場機會仍大于風險。

從中期來看，市場處于緊縮貨幣政策進入和刺激財政政策退出的階段，加息周期的到來不利于固定收益類證券。在未來一段時間，權(quán)益類資產(chǎn)預(yù)期收益仍將高于固定收益類資產(chǎn)，因而在整個基金組合中偏股型基金的配置仍應(yīng)高于債券型和貨幣型基金。

開放式基金作為中長期投資的品種，不適合根據(jù)市場短期波動頻繁進行大動作的買入賣出。而對于采用主動投資策略的偏股型基金來說，基金經(jīng)理也在積極進行市場判斷，調(diào)整投資策略，投資者在自身層面上過多進行操作也沒有太大必要。招商證券基金研究小組建議在當前階段，已經(jīng)持有股票型基金的投資者可繼續(xù)持有。同時密切關(guān)注政策和經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)，特別是 CPI 和出口增長數(shù)據(jù)的變動，以及基金經(jīng)理投資策略的相應(yīng)調(diào)整。

尚未建倉的投資者，由于短期來看市場不確定因素較多，存在一季度信貸狀況、股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)開展、多個 ETF 上市等多個因素對市場的影響，也可等待選擇較好的市場時機建倉。

在選擇主動投資偏股型基金標的時，首先選擇在過去一段波動較大的市場上表現(xiàn)出較強選股能力的基金。其次在組合配置上，選擇進攻性和防御性兼顧，在行業(yè)配置上考慮了銀行、煤炭、航空航運、化工、必需消費品（如食品飲料）等行業(yè)的基金。